宏观经济波动、周期型行业和资本结构选择

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宏观经济波动、周期型行业和资本结构选择

孔庆辉^1,

1.
东北财经大学会计学院，辽宁大连 116025

Macroeconomic Fluctuations， Cyclical Industry and Capital Structure Choice

KONG Qing-hui^1,

1.
School of Accounting, Dongbei University of Financial & Economics, LiaoningDalian 116025

摘要:中国宏观经济2006～2008年的波动为资本结构自然实验法研究提供了条件。根据行业与宏观经济的敏感性，将该期间沪深712家样本公司分为防守型行业和周期型行业，实证研究了宏观经济波动对周期型行业上市公司资本结构选择的影响。结果表明：在宏观经济衰退期，周期型行业较以前显著降低了债务比率；在新增资金中，权益融资和债务融资均减少，但权益融资降幅更大，因此，其债务比率上升；自然实验法的实证研究显示，宏观经济状况是影响资本结构选择的重要因素，部分公司特征结果与先前的相关研究基本一致。
- 自然实验法/
- 宏观经济波动/
- 周期型行业/
- 资本结构选择
Abstract:The Chinese macroeconomic fluctuations from 2006 to 2008 provide good natural experiments for empirical capital structure research. Based on the sensitivity of industries and the macroeconomic， the paper divides the Shanghai and Shenzhen Exchange 712 listed company samples over the period into defensive industries and cyclical industries. It examines the relation between the macroeconomic fluctuations and the capital structure choice of cyclical industries. The evidences show that cyclical industry debt decreases significantly as the macroeconomic changes from expansion to recession. In the new capitals， the amount of the equity and debt has declined compared with before， but the new equity falls more. The debt proportion increases. The findings in the natural experiment such as some of the firms’characteristics are consistent with the prior empirical capital structure research， so is the macroeconomic condition as an important determinant.
- natural experiment/
- macroeconomics fluctuations/
- cyclical industries/
- capital structure choice

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宏观经济波动、周期型行业和资本结构选择

1. 东北财经大学会计学院，辽宁大连 116025

收稿日期:2010-03-10

关键词:

摘要:中国宏观经济2006～2008年的波动为资本结构自然实验法研究提供了条件。根据行业与宏观经济的敏感性，将该期间沪深712家样本公司分为防守型行业和周期型行业，实证研究了宏观经济波动对周期型行业上市公司资本结构选择的影响。结果表明：在宏观经济衰退期，周期型行业较以前显著降低了债务比率；在新增资金中，权益融资和债务融资均减少，但权益融资降幅更大，因此，其债务比率上升；自然实验法的实证研究显示，宏观经济状况是影响资本结构选择的重要因素，部分公司特征结果与先前的相关研究基本一致。

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