基于美式交换实物期权的项目估值研究 - bob手机在线登陆

留言板

尊敬的读者、作者、审稿人, 关于本刊的投稿、审稿、编辑和出版的任何问题, 您可以本页添加留言。我们将尽快给您答复。谢谢您的支持!

姓名
邮箱
手机号码
标题
留言内容
验证码

基于美式交换实物期权的项目估值研究

梁朝晖,龚东升

文章导航> bob手机在线登陆学报（社会科学版）> 2011> (3): 16-20

梁朝晖, 龚东升. 基于美式交换实物期权的项目估值研究[J]. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2011, (3): 16-20.

引用本文:

梁朝晖, 龚东升. 基于美式交换实物期权的项目估值研究[J]. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2011, (3): 16-20.

LIANG Zhaohui, GONG Dongsheng. Project Valuation Based on American Exchange Real Option[J]. Journal of Beijing Institute of Technology (Social Sciences Edition), 2011, (3): 16-20.

Citation:

LIANG Zhaohui, GONG Dongsheng. Project Valuation Based on American Exchange Real Option[J].Journal of Beijing Institute of Technology (Social Sciences Edition), 2011, (3): 16-20.

基于美式交换实物期权的项目估值研究

梁朝晖^1,,
龚东升²

1.
天津工业大学　经济学院,　天津　300384
2.
天津大学　管理学院,天津　300072

基金项目:

国家自然科学基金资助项目（70971098）

Project Valuation Based on American Exchange Real Option

LIANG Zhaohui^1,,
GONG Dongsheng²

1.
College of Economic, Tianjin Polytechnic University, Tianjin 300384
2.
College of Management, Tianjin University, Tianjin 300072

摘要:对于具有不确定投资时间和不确定投资额的风险项目，其项目价值包含了等待的价值和管理灵活性价值，可以用美式交换型期权进行估值。最小方差蒙特卡罗方法能够比较容易地计算美式交换型期权价值，为该类项目进行估价，并且能够很好地模拟投资环境的变动。实证结果表明：在项目投资决策中，等待有时蕴含着很大的价值，而常规的NPV方法把投资形态作为固定不变的量加以处理，因此可能会在总体上低估这类项目的价值。同时，实证过程还显示，最小方差蒙特卡罗方法大大提高了效率，缩短了计算时间，对于路径依赖、多因素的美式期权的价值估计尤其具有优势。
- 美式交换期权/
- 项目价值/
- 最小方差蒙特卡罗/
- 实物期权
Abstract:For some high-risk projects, the specific investment time cannot be decided in advance and the amount of cost（or salvage value）can be unknown at first. The managerial flexibility in such projects can be valued by American exchange option. In this paper, we developed Least Squares Monte-Carlo（LSM）and apply it to an empirical study, in which we discussed the American exchange value embedded in a managerial flexibility of defer investment. The empirical results indicate that the value of wait（option to defer）can be very large, which tends to be undervalued employing the traditional NPV approach. The results also reveal that the LSM is powerful and efficient in American exchange option valuation, and it is readily applicable in path-dependent and multifactor simulations where finite difference and binominal techniques cannot be used.
- American exchange option/
- project value/
- least squares Monte-Carlo/
- real option

[1]	Longstaff F A,E S Schwartz .Valuing American options by simulation: a simple least-square approach[J].The Review of Financial Studies,2001,14(1):113-147.
[2] 程希骏,秦汉轩. 一种美式永久期权定价的研究[J]. 预测,2000(4): 70-74.
[3] 杨海军,雷杨. 基于加权最小二乘拟蒙特卡罗的美式期权定价[J].　系统工程学报,2008(10): 32-38.
[4] 黄生权,陈晓红. 基于实物期权的矿业投资最佳时机决策模型[J]. 系统工程,2006(4): 65-67..
[5]	Margrabe W. The value of an option to exchange one asset for another[J]. The Journal of Finance,1978,33(1):177-186.
[6] McDonald R,D Siegel. Investment and the valuation of firms when there is an option to shut down[J]. International Economic Review,1985,26(2):331-349.
[7] Merton R. Theory of rational option pricing[J].　Bell Journal of Economics and Management Science,1973,4(4):141-183.
[8] Black F M Scholes. The pricing of options and corporate liabilities[J].　Journal of Political Economy,1973,81(6):637-659.

[1]	丁志刚, 徐琪.碳限额与交易政策下供应链低碳技术投资时机研究. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2015, (5): 9-14.doi:10.15918/j.jbitss1009-3370.2015.0502
[2]	姬新龙, 周孝华.基于实物期权的文化产业最优投资决策. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2014, (1): 58-63.
[3]	王雪荣, 王丽娟, 许婷, 刘小峰, 葛世龙.基于期权理论的清洁生产技术投资价值评估. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2014, (4): 28-32.
[4]	张明明, 周德群, 周鹏.基于实物期权的中国光伏发电项目投资评价. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2014, (6): 26-33.
[5]	张金锁, 王涛, 邹绍辉.煤炭资源投资项目价值形成机理研究——基于实物期权. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2013, (6): 20-26.
[6]	魏洁.海外股指期货与期权市场并行发展的理论揭示. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2012, (1): 50-55.
[7]	丁斌, 刘松林.基于期权合约的应急物资采购定价策略研究. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2010, (6): 78-81.
[8]	赵国杰, 何涛.基于实物期权的BOT项目特许期决策模型研究. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2010, (5): 27-30.
[9]	魏素艳, 田静.我国股票期权会计处理及对公司利润的影响. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2009, (3): 16-19.
[10]	刘书霞, 姚绍文.基于决策者期望值的期权估价. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2009, (1): 85-87.
[11]	刘志宏.复合实物期权模型在人力资本价值评价中的应用. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2009, (3): 32-34.
[12]	魏素艳, 曹慧.我国股票期权会计核算的研究. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2007, (4): 41-44.
[13]	房海滨, 陈立文.嵌入退保期权的寿险保单定价分析. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2006, (5): 85-87.
[14]	赵振武, 唐万生.模糊实物期权理论在风险投资项目价值评价中的应用. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2006, (1): 49-51.
[15]	韩款, 石善冲.实物期权博弈投资战略分析的理论及应用研究. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2006, (1): 52-54.
[16]	肖淑芳, 阿晓芸.复合期权在生物制药项目评估中的应用研究. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2005, (6): 24-26.
[17]	吴仁群.软件升级的实物期权分析. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2004, (3): 35-37.
[18]	石善冲.期权思想在企业投资战略中的应用. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2003, (4): 63-65.
[19]	朱程峰, 林凤.股票期权激励的博弈探讨. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2003, (6): 53-55.
[20]	吴仁群.IT项目投资期权及其风险管理. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2003, (2): 81-83.

WeChat

点击查看大图

计量

文章访问数:1014
HTML全文浏览量:2
PDF下载量:175
被引次数:0

基于美式交换实物期权的项目估值研究

梁朝晖^1,,
龚东升²

1. 天津工业大学　经济学院,　天津　300384
2. 天津大学　管理学院,天津　300072

基金项目:

国家自然科学基金资助项目（70971098）

收稿日期:2010-08-02

关键词:

美式交换期权/

最小方差蒙特卡罗/

摘要:对于具有不确定投资时间和不确定投资额的风险项目，其项目价值包含了等待的价值和管理灵活性价值，可以用美式交换型期权进行估值。最小方差蒙特卡罗方法能够比较容易地计算美式交换型期权价值，为该类项目进行估价，并且能够很好地模拟投资环境的变动。实证结果表明：在项目投资决策中，等待有时蕴含着很大的价值，而常规的NPV方法把投资形态作为固定不变的量加以处理，因此可能会在总体上低估这类项目的价值。同时，实证过程还显示，最小方差蒙特卡罗方法大大提高了效率，缩短了计算时间，对于路径依赖、多因素的美式期权的价值估计尤其具有优势。

English Abstract

梁朝晖, 龚东升. 基于美式交换实物期权的项目估值研究[J]. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2011, (3): 16-20.

引用本文:

梁朝晖, 龚东升. 基于美式交换实物期权的项目估值研究[J]. bob手机在线登陆学报（社会科学版）, 2011, (3): 16-20.

LIANG Zhaohui, GONG Dongsheng. Project Valuation Based on American Exchange Real Option[J]. Journal of Beijing Institute of Technology (Social Sciences Edition), 2011, (3): 16-20.

Citation:

LIANG Zhaohui, GONG Dongsheng. Project Valuation Based on American Exchange Real Option[J].Journal of Beijing Institute of Technology (Social Sciences Edition), 2011, (3): 16-20.

参考文献 (8)

/

下载: 全尺寸图片幻灯片

分享

用微信扫码二维码

分享至好友和朋友圈

返回

作者相关

写作规范

友情链接

总访问量: 今日访问量:

版权所有：bob手机在线登陆学术期刊中心

主管单位: 中华人民共和国工业和信息化部主办单位: bob手机在线登陆地址: 北京市海淀区中关村南大街5号

本系统由北京仁和汇智信息技术有限公司开发